آکادمی

چرا سهام شرکت اپل به طور مداوم با کاهش قیمت مواجه است؟

ادامه مطلب

اگر به این فکر می کنید که چرا سهام قیمت اپل در سال گذشته کلا در حال کاهش قیمت بوده است, یک نگاهی به تصویر زیر بیندازید. مالکیت گوشی های هوشمند در بسیاری از کشورهای توسعه یافته و در کشورهای دیگر به حد اشباع رسیده است و در کشورهایی مثل هند که پتانسیل فوق العاده ای برای خرید گوشی هوشمند به جای گوشی های معمولی وجود دارد، مردم پول کافی برای خرید آیفون را ندارند

smart-phone-ownership-world

ممکن است این فکر به ذهن شما برسد که اپل میتواند به جای فروش گوشی به افرادی که گوشی هوشمند ندارند, افرادی که در حال حاضر گوشی هوشمند دارند را قانع کند تا گوشی های جدید بخرند. این می توانست یک استراتژی خوب باشد اما در صورتی که شرکتهایی مثل اپل با یک محصول کاملا جدید به سراغ مشتری می رفتند، اما با پیشرفت تدریجی در هر نسل جدید از تلفن، قانع کردن مشتری برای پرداخت کلی پول برای گوشی ای که فقط یک ذره بهتر است بسیار دشوار است

در حال حاضر ، ۶۸ درصد از درآمد اپل از آی فون است و انواع ارزان تر این محصول به اندازه کافی برای کسانی که بدون گوشی های هوشمند هستند ارزان نیست : برای نگه داشتن شتاب شرکت اپل در سطح فعلی، تیم کوک نیاز به دست پخت جدیدی برای اپل دارد

Photo credit: Håkan Dahlström via Foter.com / CC BY

فکر می کنید شرکت یاهو چقدر می ارزد؟ منهای ۱۰ میلیارد دلار

ادامه مطلب

شرکت یاهو بزرگ است: اگر به آمار نگاهی بیاندازیم ، یاهو چهارمین دومین اینترنتی پرترافیک در آمریکاست. در کنار آن  همینطور چهارمین مقصد محبوب وبگردان برای بازیهای شبیه سازی فوتبال و سایر ورزشها و خبر است و سرویس ایمیل آن هشتمین ایمیل محبوب بین کاربران اینترنت

یاهو پولدار هم هست: در سه ماه گذشته حدود ۱ ملارد دلار درآمد داشته است. بنابرین اگر کسی به شما بگوید که یاهو شرکت بی ارزشی است، شما احتمالا تعجب خواهید کرد. نه؟

واقعیت قضیه این است که به لحاظ فنی، شرکت یاهو از صفر هم کم ارزش تر است: به بیان دقیق تر ارزش یاهو در حال حاضر برابر است با منهای ۱۰ میلیارد دلار

ریاضی قضیه: ارزش کلی بازار یاهو در حال حاضر حدود ۳۷ میلیارد دلار است.  همچنین یاهو، ۲۴% سهام شرکت علی بابا که به مانند ای بی در چین هاست را نیز در اختیار دارد. این ۲۴% تقریبا ۳۷ میلیارد دلار می ارزد – علی بابا هنوز در بازار سهام فعال نیست اما این تخمین بسیاری از کارشناسان است – . همینطور ۳۵% شامی که یاهو در شرکت یاهوی ژاپن دارد نیز ۱۰ میلیارد دلار می ارزد. حالا اگر این دو رقم را با هم جمع کنیم و با ارزش کلی بازار یاهو مقایسه کنیم به این نتیجه می رسم که کسب و کار محوری یاهو توسط بازار ارزشی برابر منهای ۱۰ میلیارد دلار دارد

ijd9setw0l5a

اما چطور چنین چیزی امکان پذیر است؟ بالاخره شرکت یاهو شرکتی سودآور است و به هرحال ارزش سهام  آن  نبایستی منفی باشد

یک احتمال که به ذهن ممکن است برسد این است که سرمایه گذاران سهام ارزش سهم یاهو در علی بابا و یاهوی ژاپن را خیلی پایین تصور می کنند و بر این باور هستند که چنانچه شرکت یاهو این دو سهم را بفروشد، دولت انقدر مالیات بر درآمد حاصله از این فروش خواهد بست که چیز زیادی گیر سهام داران نخواهد آمد. اما حتی اگر این استدلال را هم بپذیریم، در نهایت با فروش ۲ قسمت ازاین ۳ قسمت شرکت یاهو، تکه باقیمانده که در بازار سهام قرار است معامله شود نمیتواند قیمتی منفی داشته باشد و بایستی بالای صفر معامله شود. و در واقعیت هم یاهو شرکت بی ارزشی نیست: یاهو یک واحد تبلیغات بسیار سودآور دارد

این قضیه، مشکلی است که خیلی از شرکتهای از این دست که حالت کنگلومرت دارند – یعنی شرکت مادری که چندین کسب و کار بزرگ دیگر را زیر پوشش دارد – با ان سر و پنجه نرم می کنند و من از ان با عنوان "معمای ارزش شرکت مادر" یاد می کنم. ارزش ریاضی کسب و کار شرکت یاهوکمتر از صفر است چراکه خیلی ها ارزش کلی بازار شرکت را به عنوان مبنا گرفته و سپس ارزش شرکت هایی مثل علی بابا را به ان اعمال می کنند و نهایتا بقیه شرکت ارزشی منفی پیدا می کند

به خاطر همین است که تعدادی از سهام داران یاهو مدتی است که داد و بیداد راه انداخته اند تا شرکت سهم خود را بفروشد تا کسب و کار محوری شرکت ارزش واقعی خود را در بازار پیدا کند. حتی ارزشی برابر یک سنت برای سهام یاهو به معنای خلق ۱۰ میلیارد دلار برای سهام داران است

جدای از ریاضی قضیه، این مشکل یاهو بخشی از یک چالش بزرگ تر است: یاهو بین دوشرکت بزرگ فیس بوک و گوگل که فضای شبکه های اجتمایی و جستجو را کنترل می کنند گیر کرده و به همین دلیل سرمایه گذاران توجه لازم را به واحد تبلیغات سودآور ان نمی کنند. مشکلی که حتی سوداوری یاهو نیز سرمایه گذاران را قانع نمی  کند تا ارزشی بالای صفر   به ان بدهند